05.03.2026 11:00
01.02.2012
Franklin Tempelton: Marktausblick 2012
Matthias Hoppe,Portfolio Manager, Franklin Templeton, Multi-Asset Strategies
Köln, den 01.02.2012 (Investmentfonds.de) - Die europäische und die
amerikanische Konjunktur stehen zweifellos vor einer schwierigen Phase.
Die Unsicherheit über den weiteren Fortgang der Staatsschuldenkrise
und die Turbulenzen auf den Finanzmärkten lassen jedoch bisher die
sogenannten Schwellenländer stabiler als alle anderen erscheinen. Ein
Überblick.Nach den Turbulenzen und Kursverlusten des vergangenen Jahres
gehen Anleger skeptisch und zurückhaltend in das Jahr 2012. Dabei ist
die Weltwirtschaft in einer besseren Verfassung, als es die Nachrichten
vermuten lassen. Was als Zweckoptimismus unsererseits interpretiert
werden könnte, wird beim Blick auf die Datenlage bekräftigt.
Das globale Wirtschaftswachstum dürfte in diesem Jahr relativ mager
ausfallen. Dafür fehlen in den entwickelten Ländern die nötigen Impulse.
In den USA ist kaum noch Raum für zusätzliche fiskal- und geldpolitische
Maßnahmen. In der Eurozone ist an expansive Fiskalpolitik aufgrund der
Schuldensituation nicht zu denken. Nur die Europäische Zentralbank (EZB)
hätte noch das nötige Werkzeug. Allerdings fehlt ihr, anders als der
USNotenbank, der Auftrag, für Wachstum zu sorgen.
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Grund für allgemeinen Konjunkturpessimismus gibt es aber nicht. In den
USA fallen die Wirtschaftsindikatoren seit Monaten deutlich besser aus
als von den Analysten erwartet. Von einer Rezession, mit der im vergangenen
August noch gerechnet wurde, ist heute keine Rede mehr. Selbst in einigen
Ländern der Eurozone gibt es positive Signale – trotz Rezession im Süden
der Währungsunion. Von einem Konjunktureinbruch auf breiter Front kann
somit nicht gesprochen werden. Die deutsche Wirtschaft etwa ist in einer
bemerkenswert robusten Verfassung.
Auch in China, wo einige Beobachter mit einem Wachstumseinbruch („hard-landing“)
rechnen, deuten die Daten und Frühindikatoren, wie etwa der Einkaufsmanagerindex,
eher auf eine Abschwächung („soft-landing“) hin. Zudem haben die chinesische
Regierung und die Notenbank noch einiges an Munition, um die Konjunktur im
Notfall anzukurbeln.
Und so scheinen die Aktienmärkte die Lage neu bewertet zu haben. Von vielen
Investoren unbemerkt ist der globale Aktienindex MSCI All Country World in
den letzten drei Monaten des Jahres um über elf Prozent gestiegen.
Für viel Unsicherheit bei Anlegern sorgt aber weiterhin die Schuldenkrise
in der Eurozone mit ihren möglichen Auswirkungen – auch auf das eigene
Portfolio. Die Krise dürfte zwar auch in diesem Jahr für Phasen erhöhter
Volatilität an den Aktien- und Rentenmärkten sorgen. Aber: Die Risiken
sind mittlerweile mehr als bekannt und es wurden erste Maßnahmen ergriffen,
um die Probleme zu lösen. Nicht zu unterschätzen sind die Maßnahmen der EZB,
die durch Zinssenkungen und günstige Refinanzierungsfazilitäten für die
Banken die Spannungen an den Geldmärkten lindern sollen. Entspannung gibt
es bereits bei italienischen und spanischen Staatsanleihen, deren Zinsen
am kürzeren Ende bereits gesunken sind.
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Zwar sorgte kürzlich die Herabstufung der Schuldnerqualität einiger
europäischer Länder durch die USRatingagentur Standard & Poor’s (S&P)
für Aufregung bei Politikern und Medien. Aber diese Aktion dürfte keinen
nennenswerten Einfluss haben, da bereits vor Monaten die Märkte die
Bonität dieser Schuldner neu bewertet hatten – mit dem Ergebnis, dass
die Zinsen dieser Länder gestiegen sind.
In volatilen Zeiten ist es wichtig, das Rauschen an den Finanzmärkten
abzudrehen und sich mit den Fundamentaldaten zu beschäftigen. Und dabei
bleibt festzuhalten, dass es vielen Unternehmen sehr gut geht – zum Teil
besser als vor der Finanzkrise 2008. Die Bilanzen sind gesund und die
Firmen machen im Durchschnitt Gewinne. Viele Unternehmen zögern allerdings,
im aktuellen Umfeld Investitionen zu tätigen. Wachstumsphantasien von
Aktionären werden dadurch nicht beflügelt, für die Inhaber von
Unternehmensanleihen ist dies aber eine gute Entwicklung.
Und so erscheint diese Anlageklasse im Moment besonders attraktiv. Die
Renditedifferenz zu Staatsanleihen beträgt für Papiere guter Qualität im
Schnitt drei Prozentpunkte. Bei so genannten Hochzinsanleihen (Schuldner
mit keinem oder nur geringem Rating) sind es acht Prozentpunkte.
Aber auch Dividendenpapiere sind attraktiv bewertet. In unseren Portfolios
haben wir seit Jahresanfang die Aktienquote angehoben. Titel aus Europa
bekommen relativ zu US-Papieren ein etwas höheres Gewicht. Grund ist vor
allem die attraktivere Bewertung, aber auch das erwartete höhere Gewinnwachstum.
Dabei bevorzugen wir Investmentstrategien, die nach Wachstumswerten suchen.
Das sind Aktien von Unternehmen, die in einem Umfeld geringen Wachstums
ihre Gewinne stärker als der Durchschnitt steigern können.
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Auch für Aktien der Emerging Markets werden wir wieder etwas optimistischer,
nachdem wir Anfang des vergangenen Jahres die Gewichtung dieser Anlageklasse
deutlich reduziert hatten. Die Anlageklasse erlebte 2011 ein besonders
schwaches Jahr: Es war das zweite Mal seit dem Jahr 2000, dass Aktien von
Schwellenländern schlechter abgeschnitten haben als die der entwickelten
Länder. Aber mit abnehmender Risikoaversion sollte die Anlageklasse wieder
in den Fokus rücken. Die meisten Länder sind fundamental gut aufgestellt
und ihre Aktienmärkte attraktiv bewertet.
In unseren Portfolios investieren wir somit verstärkt in Anlageklassen, die
als riskant gelten, fundamental aber besser dastehen als vermeintlich sichere
Anlagen. Dabei achten wir weiterhin auf eine ausgewogene Diversifikation –das
bedeutet auch, dass unsere Portfolios einige renditearme Anlageklassen enthalten,
die im Gegenzug eine geringere Volatilität aufweisen. Volatilität wird auch
dieses Jahr wieder die größte Herausforderung werden, aber mit einem breit
diversifizierten Portfolio, das aktuelle Chancen nutzt, sollten Anleger
relativ gut fahren.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
