ING IM: Der staatlichen Geldspritze verfallen?

K�ln, den 20.09.2012 (Investmentfonds.de) -

Ad Van Tiggelen, Senior Investment Specialist bei ING IM In seiner aktuellen Kolumne schreibt Ad Van Tiggelen, Senior Investment Specialist bei ING IM: Die Ank�ndigung der EZB, den angeschlagenen Schuldenl�ndern auf Wunsch �unbegrenzte� Hilfe zu gew�hren, wurde von den Finanzm�rkten mit Begeisterung aufgenommen. Dieser f�r die Euro-Rettung unerl�ssliche Schritt best�tigte die zunehmende Rolle der Zentralbanken als Lender of Last Resort. Doch gleichzeitig muss man sich fragen: Wird die Notenpresse jetzt zur Droge?

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Es spricht einiges daf�r, dass der weltweite Konjunkturabschwung weniger ein zyklisches, als vielmehr ein strukturelles Problem ist. Hohe Ver- schuldung und ung�nstige demografische Entwicklung k�nnten das Wachstum �ber Jahre hinweg unter die Trendrate dr�cken. Andererseits darf man menschliche Anpassungsf�higkeit und Ideenreichtum niemals untersch�tzen. Das begrenzte Angebot an konventionellen Methoden zur Behandlung des Patienten � also eine weitere Senkung der Zinsen bzw. Steuern � l�sst den geldpolitischen Instanzen mittlerweile kaum mehr eine andere Wahl, als die Notenpresse anzuwerfen. In den vergangenen Jahren nahmen die Finanzm�rkte jede weitere Liquidi- t�tsspritze mit gro�er Begeisterung auf. Diese Phasen der Euphorie wurden allerdings immer k�rzer, der Ruf nach weiteren Spritzen immer lauter. Mit anderen Worten: Die Droge wirkt, doch sie macht s�chtig. Wann immer ein neuer Schuss gesetzt wurde, schnitten vor allem die risikoreichen Assets � allen voran die Finanztitel � �berdurchschnittlich ab. Doch zugleich sind sich die Anleger der m�glichen Nebenwirkungen zunehmend bewusst. So war in den vergangenen zw�lf Monaten eine sehr starke Korrelation zwischen der relativen Wertentwicklung globaler Finanztitel und dem Preis von Gold zu beobachten. Wann immer die Aktien- kurse von Banken und Versicherungen in die H�he schossen, dann tat das auch der Preis f�r Gold. Und umgekehrt. Das ist nachvollziehbar: Mit jeder neuen Liquidit�tsspritze sinken die Risiken der Finanzinstitute, w�hrend das wahrgenommene k�nftige Inflationsrisiko steigt. Mit der j�ngsten Ank�ndigung der EZB kam ein neues Element ins Spiel. Ab jetzt wird die Droge in unbegrenzter Menge zur Verf�gung stehen, solange die Konsumenten selbst darum bitten und im Gegenzug dauernde Kontrolle und �berwachung in Kauf nehmen. So sollen im Ergebnis die global geltenden volkswirtschaftlichen �Gesundheitsstandards� erreicht werden. Auf kurze bis mittlere Sicht mag dies eine gangbare L�sung sein, vorausgesetzt, die Antragsteller sind auch bei rigorosen Auflagen kooperationswillig, und vorausgesetzt, dass ihre fundamentalen Probleme nicht struktureller, sondern zyklischer Art sind. Und das ist durchaus nicht sicher. Doch die wahre Bew�hrungsprobe wird wohl noch ein paar Jahre auf sich warten lassen. Dann werden nicht nur diese Antragsteller, sondern auch der Rest der entwickelten Welt ausreichend konjunkturelle Dynamik entwickelt haben m�ssen, um zugunsten der �Schulmedizin� von den Drogen zu lassen. Andernfalls k�nnte die anhaltende Abh�ngigkeit von der Liquidit�tsdroge in der Tat infla- tion�re Nebenwirkungen haben, auch wenn die Grundtendenz eher deflation�r scheint.

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Sucht ist ein gef�hrliches Ph�nomen; kaum jemals zuvor war die Welt- wirtschaft einer Droge ausgesetzt, die der Verlockung der Notenpresse gleichkommt. Zum Gl�ck sind wohl auch die politischen Entscheidungstr�ger kompetenter denn je und sich dieser Problematik bewusst. Sie werden sich weiter um Umsicht bem�hen. Und dennoch k�nnte sich die �beraus wichtige, fragile Portfoliobalance zwischen nominalen Verm�genswerten (�sicherer Hafen�) und dem risikoreicheren Realverm�gen zugunsten der Letzteren verschieben.

Quelle: Investmentfonds.de

Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.

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